深度分析 Libra 2.0 的取舍与坚持业界

/ 发布时间 / 2021-08-31
撰文:郑嘉梁,HashKeyCapital研究总监。...

技术形态还远未定型

大家的觉得 Libra 的技术路径还没完全确定下来。

2021 年 6 月 18 日 Libra 协会在公布了 Libra 计划与白皮书外,还一同公布了三份技术手册:分别是《The Libra Blockchian》、《State Machine Replication in the Libra Blockchain》和《Move: A Language With Programmable Resources》。

将来当三分技术手册完成更改后,大家会就其改变做一些对比和剖析。至少从目前形态而言,Libra 大的宗旨变动在技术上还没完全做好筹备。

对区块链行业的影响还有不少不确定性和可能性

去年大家觉得 Libra 会对公链生态有比较大的影响,那既然 Libra 放弃了成为公链的可能。目前的问题可以转换成,Libra 会对网盟链产生影响么,会成为网盟链的一套标准么?

这么多年来海内外多个网盟链系统进步相对成熟,但也没什么网盟链事实上成为行业准则。中国在去年政策鼓励将来,网盟链的进步愈加飞速和多样,所以即使 Libra 可以成为比较大的网盟链体系,也会遭到地域上限制,和现在网络的版图一样。

除此之外是开发语言,现在大多数网盟链的构造基础和设计理念基本都源于ETH。不少开发者已经熟知了ETH的Solidity语言,而 Libra 互联网将用Move语言,这或许会令开发者产生不适。

还有一个就是 Libra 生态的问题。假如 Libra 的网盟链形态可以跑的通,也会出现一种围绕 Libra 的区块链生态,至少像协会会员、指定商家和虚拟资产提供商会成为生态中的要紧成员。

还有一个可能性是,虽然 Libra 协会放弃了成为非许可公链的目的,但业内会否用人借助 Libra 的构造做一条非许可公链出来呢?那将很有意思。

各国监管机构。

这部分基本源于政府或者监管机构,是将来 Libra 推行的最重要合作对象,也是新版白皮书的重点受众。

直接参与种类里,虚拟资产提供商(VASP)是新出现的参与者种类,也是 Libra 协会为满足金融行动特别工作组(FATF)监管需要单独增加的种类。容易讲,就是虚拟资产交易平台或其他种类兑换机构,受监管的 VASP 将没转账和余额限制。非推广托管钱包用户就是 Libra 互联网一般用户的名字,有转账和余额限制。

央行数字虚拟货币 CBDC 发行机构

协会成员(Association Members)

Libra 白皮书 2.0 版本

而且还举了一个美国用户用 Libra 互联网向坐落于另外一个国家的家人进行汇款的例子。这种功能假如达成,做个不适合比喻的话,可以说是开放版的JPM Coin,或者说是去金融机构的零售版 SWIFT。

成为央行数字虚拟货币 CBDC 的集成互联网和转换中介

另外如上文所述,Libra 也提出了可以接入各国央行数字虚拟货币 CBDC 的可能性,当单一国家不适用 Libra 稳定币,可以用该国 CBDC 替代。

假如外贸汇款和 CBDC 接入可以达成,一揽子稳定币 ≋LBR将成为 CBDC 的国际结算中介。譬如两边虽然都没用挂钩单一货币的稳定币,而均选择用 CBDC,那 ≋LBR 就自然而然的成为了 CBDC 的结算货币。

以上这两种潜在场景,在新版白皮书里都很明确或比较容易推演出来,所以大家并不觉得 Libra 的目的变小了,甚至是更大了,颠覆的可能是现有基础设施。

这个愿景能否达成是另一回事。但既然 Libra 在不少地方做了妥协,而唯独在这里没妥协,可能其深意值得玩味。

更大的包容性:与更多种类的机构合作

大家觉得新版白皮书中勾勒了两类 Libra 互联网的参与者:

一类是明确提出的五种直接参与种类:

协会及其附属机构(The Association and/orone of its subsidiaries)

拓展了监管的边界

大家觉得 Libra 互联网这短短 10 个月的改变,对区块链从业者来讲最大的价值,在于其拓展了监管的边界,让监管对于跨区域区块链金融项目的进行了表态,(部分)明确了什么可以干什么不能做,特别是对那些期望重构金融基础设施的区块链项目,Libra 的案例都给了足够多的启示。

虽然Libra是一家私营企业抱着以营利为目的去做的一个项目,但某种程度上这就是为区块链向全球金融基础设施的进步做的努力和探索,不止是技术上的,更是用备受瞩目的方法和监管碰撞出了一条不完美但可能可行的道路,而且,还有非常大的可能性失败。

这种努力,不是第一例,也不会是最后一例,但可能是最被人铭记的一例:一个全球领先的网络企业把小众的区块链技术拉到了大家的视线,同意了监管和主流金融机构的拷问,并引发了各国央行和企业对区块链行业的看重。

将来区块链要深度商业化,还会有更多项现在仆后继的做出这种探索和拓展,最后将搭建全球成熟的区块链监管构造。最起码,Libra 开始了如此的尝试。

这在白皮书里明确表述了:

≋LBR can be used as an efficient cross-border settlement coin as well as a neutral, low-volatility option for people and businesses in countries that do not have a single-currency stablecoin on the network yet。

撰文:郑嘉梁,HashKey Capital 研究总监。HashKey Capital 是香港数字资产集团 HashKey Group 旗下的区块链资金投入基金。

Libra 协会在 4 月 16 日发布了白皮书 2.0,相比 1.0 版本白皮书及愿景,做出了一些重大改变。在这其中,Libra 向监管表现出了最大的善意,但大家觉得,Libra的长期愿景是没变化的,也没放弃成为金融基础设施的想法,甚至有更为宏大的目的。这是大家和市场认知最大的不同看法。

基于现在有限的信息,大家会继续剖析、展望与讨论它对区块链行业的影响。需要说明,本文并非对白皮书内容的全方位介绍,具体与更丰富的信息仍要参考其最新版白皮书及有关技术手册。

取舍:合规导向,最大程度的保留非监管关注部分

Libra 2.0 版本的白皮书,开宗明义就所做出的改变总结为四点:

在一揽子货币构造稳定币外,提供挂钩单一货币的稳定币种类;

通过稳健的合规框架增加 Libra 的支付系统的安全性;

放弃将来向无许可构造的过渡,同时维持其重要的经济属性;

在 Libra 的货币储备设计中创建强大的保护手段。

大家在去年 6 月份的 Facebook Libra 考虑中提到了单一货币稳定币的可能性与 Libra 成熟形态的会完全不同,这部分在 Libra 白皮书2.0里面都有所体现。这表明这种新型的技术和商业形态要被监管同意,需要付出巨大的努力、调整和适应。但同时,大家也不觉得这会是 Libra 的最后形态,应该会有 3.0 版本及更新的白皮书问世。

以上四个改变中,第一条关于合规和经济,第二条关于合规,第三条关于合规和技术,第四条关于经济。所以 Libra 的重大改变是以合规和经济为导向的,甚至经济也是统一在合规构造下,技术改变(放弃非许可公链构造)也是为合规所服务。所以本质上,Libra 不是技术商品,而是一个经济体构造,在为了适应多边监管而不断做出取舍。

Libra没改变的是技术的核心部分,如仍然用 Move 编程语言,仍然用 LibraBFT 共识协议。但这部分部分不在监管关心的范围之内,所以被予以最大程度的保留。

多态稳定币构造是为了合规需要,≋美元 可能最早起步

大家觉得,Libra 挂钩单一货币的稳定币的目的,第一是合规需要,第二是实质推行需要。

合规层面,预计大多数国家不会允许类 SDR(Special Drawing Right,特别提款权)的密码货币直接流通;第二是,挂钩单一货币的稳定币已经获得市场验证其商业模式,不再需要教育市场。目前稳定币基本都挂钩USD,其他币种也有,但极少,所以新 Libra 的第一步可能在于Libra 美元(≋美元)的推行是不是顺利。

虽然在此次白皮书中,没提到钱包CaLibra,但其已经在 FINCEN 注册为 MSB。而且,白皮书也提到稳定币将由指定商家(Designated Dealers)向终端用户进行发售和收购,并需要指定商家拥有合规资质,也就是铸币发生在 Libra 互联网,但面向公众发行发生在指定商家。

由于 MSB 发行稳定币模式在美国已经成型,所以有大概率 CaLibra(或小概率其他 Libra 关联机构)将成为 Libra 在美国的指定商家,进行发行≋美元的操作。

≋美元 真的可以流通的话,对于区块链行业影响还是存在的,譬如会直接对泰达币产生挑战(当然 泰达币 时尚是什么原因比较复杂,这里不过多讲解),又譬如 去中心化的金融 也多了一种抵押品(≋美元 也不会和 美元C 有多大不同)。虽然≋美元 的流转会遭到限制,但这部分影响会实在发生。

多态稳定币构造带来储备管理困难程度加强

大家感觉目前 Libra 在监管以外最大的操作难题就是储备管理。

新版白皮书也明确了 Libra 储备的资金投入分布:80% 将投入到三个月以内到期的政府债券,需要在标普 A+ 或者穆迪 A1 及以上等级,并在二级市场有非常大流动性;20% 投入到现金,会通过隔夜资金投入竞价推广账户投入到货币市场基金里。

储备管理困难程度增大的明显缘由是:原本一个挂钩一揽子货币的稳定币,仅需管理一个大的储备竞价推广账户(当然也会分散不同实质操作竞价推广账户分散风险),目前变成每一种货币对应一个稳定币后,需要管理的储备竞价推广账户会陡然增加。

大家估计前期影响不大,由于监管放行的地方不多,但后期需要为多币种做出筹备,而且币种增加会增加外汇风险。所以 Libra 提出很期望将来用各国可能的央行数字虚拟货币CBDC,去代替其单一货币稳定币,以减少信用和推广托管风险,并且无需进行储备竞价推广账户管理。但这就预设了 CBDC 会和 Libra 互联网去集成,这是一个困难程度很大的点。

Libra的坚持:没放弃成为金融基础设施的目的

Libra 的宏伟愿景,除去表观上为全球 17 亿缺少银行服务的人提供服务外,还至少提出了两种潜在场景,这两种潜在场景虽然达成起来困难程度较大,但体现了其成为金融基础设施的野心。

成为外贸金融结算货币

Libra 一揽子稳定币的长期目的仍然没放弃,甚至 Libra 协会给他一个更宏大的定位,即将来成为世界结算货币。

各国央行


指定商家(Designated Dealers)

虚拟资产提供商(Virtual Asset Service Provider)

非推广托管钱包用户(Unhosted Wallet Users)

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